健康160港股IPO：营收主要靠卖药但毛利极低拖垮利润水平 连气儿多年亏蚀
当健康160在2025年6月第三次向港交所递表时，这个遮蔽4.46万家医疗机构、聚拢89万医护东谈主员的“中国最大数字医疗平台”或正堕入失衡游戏——名义是数字医疗的故事，里子或是低毛利卖药的生意，而捏续扩大的亏蚀与零落的现款流，更让这场IPO宛如刀锋行走。 样式失衡：医药电商化的利润困局 健康160的中枢风险，在于其**“数字医疗外套”与“医药批发内核”的错配**。尽管招股书强调其“卓著的数字医疗平台”属性，但业求实质显露了结构性脆弱： 收入依赖低毛利批发：绝大部分收入来自医药健康用品销售，大...
当健康160在2025年6月第三次向港交所递表时，这个遮蔽4.46万家医疗机构、聚拢89万医护东谈主员的“中国最大数字医疗平台”或正堕入失衡游戏——名义是数字医疗的故事，里子或是低毛利卖药的生意，而捏续扩大的亏蚀与零落的现款流，更让这场IPO宛如刀锋行走。
样式失衡：医药电商化的利润困局
健康160的中枢风险，在于其**“数字医疗外套”与“医药批发内核”的错配**。尽管招股书强调其“卓著的数字医疗平台”属性，但业求实质显露了结构性脆弱：
收入依赖低毛利批发：绝大部分收入来自医药健康用品销售，大比例营收面向企业客户的批发业务（2024年上半年数据），薄利样式难抵资本波动；而高毛利的数字医疗处置决策收入占比萎缩较低，且2024年上半年收入却同比下落。
存货资本归拢现款流：公司90%的销售及劳动资本为存货开销（2024年上半年达1.93亿元），高库存占用大齐营运资金，导致贪图活动现款流连气儿四年为负，资金链永久失血。
买卖样式悖论：为维系增长，公司被动扩大低毛利药品销售畛域，但畛域越大、现款流压力越重，堕入“增收不增利，越彭胀越缺血”的恶性轮回。
造血才气零落：流量下滑与盈利迷路
用户活跃度捏续恶化：尽管注册用户达5410万，但平均月活用户从2021年390万降至2024年300万，平台诱惑力减退；活跃医护资源掌握率不及，导致数字医疗收入增长停滞。
公司三年半累计亏蚀4.6亿元，2024年上半年亏蚀扩大至8326万元。
健康160的IPO骨子是一场与技能的竞走：短期死活线：能否以“中国最大数字医疗平台”故事打动港股投资者，募资填补现款流幽谷？永久转型命题：能否冲破“卖药输血”旅途依赖，将注册用户滚动为高毛利数字劳动价值？
注：本文勾通AI
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拖累裁剪：AI不雅察员
