大赢家！红杉投出两家中国GPU独角兽，同日冲刺IPO

2025-07-03 06:15

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　　开始：创业邦

　　作家丨薛皓皓

　　6月30日，2025年的年中，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）和沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦”），同期向A股科创板递交招股书，开启了“IPO竞速大赛”，争夺中国通用GPU第一股！

　　两家公司均为估值超200亿元的AI芯片独角兽企业，家具均为AI智算中心亟需的通用GPU芯片。它们均在前几个月开启上市开拓：摩尔线程于2024年11月开启上市开拓，沐曦于2025年1月开启上市开拓。

　　值得一提的是，另两家AI芯片独角兽企业壁仞科技和燧原科技比上述两家更早开启A股上市开拓，但于今未厚爱提交招股书。有商场音问称，壁仞科技将转而谋求港股上市，燧原科技将在之后递交A股招股书，

　　献艺“IPO竞速赛”，是摩尔线程和沐曦不得不作念出的抉择。AI芯片是一个烧钱的行业，多量研发插足和捏续归天，使得两家公司需要老本商场捏续输血。

　　两家公司背后是一众知名投资机构，其中红杉中国、联思创投等机构在这两家公司都下了注。

　　字据招股书，两家公司的家具仍然和英伟达的GPU家具存在着2代控制的差距。何况字据IDC发挥，在国产AI芯片的国内市占率上，它们还需追逐华为昇腾系列，华为昇腾占有20%控制的商场份额（英伟达中国特供版占70%）。

　　摩尔线程：英伟达各人副总裁创业，拟募资80亿

　　中国GPU商场限度在AI催化下，正履历着一年翻一倍的高速增长，已从2020年400亿元增长到2024年超1600亿元。

　　摩尔线程由前英伟达各人副总裁张建中创立，他在英伟达时负责扫数这个词中国区的业务。2020年，他看到了中国AI产业的遍及契机，便和其他英伟达的共事一皆在北京创立了摩尔线程。

　　图源：

　　摩尔线程

　　张建中在英伟达并非主要负责研发使命，而更专注于商场拓展业务，具备丰富商场拓展训诲。曾在英伟达参与GPU架构研发的张钰勃担任CTO，主导芯片研发使命。

　　创立四年，摩尔线程以每年研发一代GPU架构的速率迭代家具，轮番推出了苏堤、春晓、曲院和平湖。这四代家具分袂面向AI智算和破费级场景的具体家具，此外它还推出了KUAE2集群家具，援救万张GPU卡的同期探员或推理。

　　尽管迭代四代，然而摩尔线程和英伟达的技能差距仍然是无法跳跃的边界。公司最新公布第四代GPU平湖的S5000板卡，算力卓绝了英伟达的2020年发布的A100，但和后者2022年发布的H100仍有差距。

　　2023年，摩尔线程被列入好意思国商务部的实体清单，完结其得回受好意思国出口束缚的商品、软件和技能。

　　从营收来看，2022年、2023年、2024年，公司营业收入分袂为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，近三年营业收入复合增长率为209%。在净利润方面，诚然捏续归天中，累计归天超50亿元，然而归天正在收窄，三年净利润分袂为-18.39亿元、-16.73亿元、-14.92亿元。

　　从收入结构看，2024年的3/4营收来自AI智算，其中AI智算的集群（比如KUAE2）营收近2亿元，占总体营收一半，AI智算的板卡占30%。另外的1/4收入来自图形加快卡，包括了桌面级和专科级。

　　在营收高速增长的同期，摩尔线程恒久在研发开销上进行高额插足，近三年研发开销分袂为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元。2024年，研发开销是营收的3倍之多。

　　关于本次募资，摩尔线程谋略募资80亿元，主要用于援救研发新一代的AI训推一体芯片和自主可控图形芯片款式。

　　沐曦：AMD通用GPU总策动师创业，营收暴增超4000%

　　比拟于摩尔线程，沐曦显得愈加低调。首创东说念主陈维良是一位具有20余年芯片研发训诲的工程师，自2007年至2020年，他曾担任AMD的各人通用GPU的总策动师，主导完成了15款高性能家具的研发和流片。

　　图源：

　　沐曦公众号

　　雷同在2020年，他雷同看到了国内AI芯片的契机，就和AMD的共事一皆创办了沐曦，总部位于上海。

　　缔造以来，沐曦把家具研发要点放于面向AI智算中心的AI芯片上，并未向摩尔线程一样，研发多款图形渲染GPU。

　　发展于今，公司推出了训推一体GPU和智算推理GPU两类，共5种型号家具，这些家具主要用于援救AI大模子的探员、推理等方面。在图形渲染GPU方面，沐曦仅推出了一种型号家具。

　　沐曦并未公布家具的算力，然而它暗意当今旗舰型号曦云C500的算力达到国内第一梯队水平。

　　当今，沐曦已已毕了千卡集群的大限度买卖化运用，正在鼓舞万卡集群。何况，公司暗意家具已见效援救 128B MoE 大模子等完周详量预探员，GPU家具累计销量卓绝25000颗。

　　和摩尔线程不同的是，沐曦并未被列入好意思国商务部的实体清单，不外公司暗意其研发所用EDA、IP和HBM采购自境外，而好意思国策略对公司在这些方面产生不利影响。

　　在营收方面，沐曦近三年呈现出了爆发式增长。2022年、2023年和2024年，沐曦营业收入分袂为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长4074%。该增长率远远高于摩尔线程（三年复合增长209%）。

　　净利润方面，近三年分袂为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元。三年累计归天30亿元，小于摩尔线程。

　　沐曦公布了本年一季度的财务数据，营收为3.20亿元，归天2.33亿元。

　　从收入结构看，沐曦营收依赖于训推一体的GPU板卡和GPU奇迹器，两者营收分袂占比68.99%和28.29%。本年一季度，它的训推一体的GPU板卡营收占比高达97.55%。

　　在研发插足方面，沐曦近三年的研发插足分袂为6.48亿元、6.99亿元和9.01亿元。它保管着高额研发插足，然而研发占营收的比重低于摩尔线程。

　　本次上市，沐曦谋略筹集资金50亿元，用于新一代通用GPU的研发和产业化。

　　估值都超二百亿，知名机构加捏

　　两家公司缔造时辰临近，IPO时辰相似，而且他们都由繁密明星投资机构加捏。

　　摩尔线程缔造以来，一共完成6轮融资。2020年末，它得回了来自五源老本、红杉中国、著名投资及和而泰的天神轮投资。尔后，红杉中国和五源老本麇集追加投资。摩尔线程背后的其它知名机构包括深创投、国盛老本、联思创投、腾讯投资等。

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　　字据招股书，最新估值约为246亿元。

　　摩尔线程首创东说念主见建中共计戒指36.36%股权，为公司本色戒指东说念主。深圳明皓、国盛老本、红杉老分内别捏股4.98%、4.90%和4.79%。

　　关于沐曦而言，它一共完成8轮融资。2020年，它得回了和利老本和泰达科投的8000万元天神轮投资，尔后和利老本屡次追加投资。它背后的其它知名投资方包括经纬创投、红杉中国、东方富海、招商老本、葛卫东的松懈投资等。

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　　字据招股书，按照最近一次外部股权融资对应的投后估值为 211亿元。

　　公司首创东说念主陈维良捏股22.94%，为公司本色戒指东说念主。葛卫东及一致行径东说念主共计捏股7.48%，经纬创投共计捏股5.13%。

　　值得一提的是，这两家公司背后有几家共同的投资方。其中红杉中国事两家公司早期中枢投资方，参与了两家公司数轮投资，分袂捏有沐曦和摩尔线程刊行前4.19%、4.79%的股份，可能是这次IPO的大赢家。

　　AI芯片股是A股商场的稀缺地点，当今波及AI芯片看法的A股上市公司主要为海光信息和寒武纪。

　　这两家公司由于AI风口，使得其市值在近来年来大增。海光信息在2022年8月上市首日市值为1470亿元，如今市值已达3200亿元，市值翻倍；算作国内ASIC芯片第一股的寒武纪（ASIC芯片和通用GPU芯片为AI芯片两种类型），2023年市值为200亿元，最新市值已是2300多亿元，两年涨了10倍。

　　字据IDC数据，从国内的国产AI芯片竞争样式而言，市占率最高的不是海光信息和寒武纪，也不是摩尔线程和沐曦，而是华为。

　　华为推出的昇腾910系列芯片，其单卡算力性能照旧面对英伟达上一代AI芯片H100，而华为的AI智算集群家具CloudMatirx 384家具，搭载了384颗昇腾910C芯片，通过芯片间高性能的互联互通，来冲破单个芯片算力薄弱的局限，已毕全体匹敌英伟达最新一代AI智算集群家具GB200的全体性能。

　　当今，摩尔线程和沐曦尚需在技能和市占率上追逐华为，不外从国内AI芯片行业发展而言，和好意思国AI芯片的差距正在肉眼可见的减弱。

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职守剪辑：杨红卜